Pachetul de compensare al lui Elon Musk nu mai reprezintă doar o discuţie despre remuneraţia unui CEO, ci a devenit un risc financiar care poate afecta decisiv evoluţia Tesla. Într-un scenariu nefavorabil, compania ar putea înregistra pierderi contabile timp de aproape doi ani, iar acţiunile ar putea intra într-o perioadă de volatilitate accentuată. Situaţia este rezultatul unei combinaţii între anularea pachetului de acţiuni din 2018 de către o instanţă din Delaware şi noul „premiu interimar” aprobat pentru Musk în 2025.
În ianuarie 2024, un judecător din Delaware a decis că schema uriaşă de compensare din 2018 nu a fost aprobată în condiţii corecte, din cauza unui consiliu prea apropiat de Musk şi a informării insuficiente a acţionarilor. Tesla a contestat hotărârea, iar Curtea Supremă din Delaware a audiat apelul în toamna lui 2025, urmând să emită o decizie la finalul lui 2025 sau la începutul lui 2026.
Între timp, în august 2025, consiliul companiei a creat un premiu interimar de 96 de milioane de acţiuni, gândit ca un mecanism de compensare alternativ în cazul în care pachetul din 2018 rămâne invalidat. Exact aici apare impactul contabil major. Dacă Tesla pierde apelul, pachetul din 2018 dispare definitiv, iar premiul interimar devine activ. Conform analizelor citate de Electrek şi Reuters, acesta este evaluat contabil la aproximativ 23,7 miliarde de dolari, o sumă care poate urca până la 26 de miliarde în funcţie de preţul acţiunii.
Regulile contabile ASC 718 tratează acest premiu ca pe unul complet nou, ceea ce înseamnă că Tesla trebuie să înregistreze integral această cheltuială de la zero. O parte importantă ar apărea imediat în bilanţ după decizia instanţei, iar restul ar fi împărţit pe următoarele şase sau şapte trimestre. În acest scenariu, profitul GAAP pe acţiune ar intra pe minus şi ar putea rămâne acolo până în 2027, dacă operaţiunile companiei nu vor genera câştiguri semnificative între timp.
Deşi nu este vorba despre o cheltuială care să implice ieşiri efective de numerar — Tesla plăteşte în acţiuni, nu în bani — efectul asupra acţionarilor este real. Emiterea de acţiuni noi provoacă diluţie, iar rezultatele financiare raportate devin brusc mult mai slabe. Într-un context în care profitul Tesla este deja sub presiune, iar investitorii analizează atent marjele şi perspectivele noilor linii de business, orice deteriorare suplimentară a bilanţului poate afecta puternic sentimentul pieţei.
Problema se adânceşte şi din cauza guvernanţei corporative. Instanţa din Delaware a concluzionat că procesul de aprobare a pachetului din 2018 a fost profund defectuos, însă acţionarii au votat din nou în 2025 pentru revalidarea unei compensaţii uriaşe, în ciuda avertismentelor firmelor de consultanţă şi ale investitorilor instituţionali. Practic, investitorii au acceptat deodată un risc juridic şi unul financiar masiv, pentru a evita posibilitatea ca Musk să părăsească Tesla.
Există totuşi câteva variabile care pot schimba cursul evenimentelor. Dacă Tesla câştigă apelul în Delaware, pachetul din 2018 revine în vigoare, iar premiul interimar nu mai produce efecte contabile. Un alt factor important este evoluţia profitului operaţional în perioada 2025–2027: dacă noile iniţiative — de la robotaxiuri la sisteme AI — vor genera venituri semnificative, impactul negativ ar putea fi parţial absorbit. La fel, preţul acţiunii în momentul activării premiului şi reacţia investitorilor mari pot influenţa mărimea efectului final.
Pentru investitori, concluzia este clară. În companiile unde întreaga putere se concentrează în jurul unei singure persoane, riscurile legate de structura de compensare pot deveni mai importante decât produsele, tehnologia sau strategiile de creştere. În cazul Tesla, pachetul acordat lui Elon Musk riscă să devină un factor destabilizator care, chiar dacă nu afectează numerarul din conturi, poate afecta încrederea pieţei şi poate amplifica dificultăţile companiei în anii următori.
